有色金屬：行業輝煌的過去 光明的未來

    【中國制冷網】"再次入滇"，一樣的行程，更多的收獲

    云南有色金屬公司有著輝煌的過去，也一定會有光明的未來。

    2006年底中信建投證券研發部曾組織機構投資者赴云南調研有色金屬上市公司。

    4月21-23日中信建投證券研發部再次組織了云南地區有色金屬上市公司的聯合調研活動，邀請機構投資者"再次入滇"。與云鋁股份、云南銅業、錫業股份和馳宏鋅鍺的高管就行業發展形勢和公司經營情況進行了充分的交流和溝通。

    云南的春天比往年來得稍晚

    一些本次調研我們的總體印象是"云南的春天比往年來得稍晚一些"。

    延續去年第四季度的跌勢，云鋁股份、云南銅業和錫業股份一季度都出現了不同程度的虧損。僅馳宏在低迷的市場中依然保持了盈利。但是通過我們的調研發現，4月份以來幾家公司的經營情況都有所好轉。

    錫業股份：維持"增持"評級，目標價位25元。

    生產方面，3月以來錫冶煉全面復產。目前公司礦山和冶煉處于滿負荷狀態，深加工產品受到外貿訂單下滑的影響，開工率在50-60%。

    銷售方面，錫錠銷售逐月回升。1月銷量2000多噸，2月3000噸，3月接近4000噸。但外貿大幅下滑，一季度出口量是去年同期的30%。二季度外貿訂單占20%以上。

    存貨方面，去年底錫錠存貨7000-8000噸，計提跌價損失價格為9000美元/噸左右。年底計提存貨跌價損失中大部分是鉛精礦的減值損失。1季度存貨金額15億元，存貨中包括6000噸錫錠，未發生減值損失。

    總體來講，內貿恢復較好，但外貿尚未恢復。家電下鄉對錫消費提振作用顯著，電子行業和汽車用焊料量增加。馬口鐵行業是目前錫消費領域的z*大亮點，寶鋼和馬鋼的馬口鐵產品都在滿負荷生產。下游玻璃、建材行業對錫的需求處在恢復過程中。

    我們看好未來錫價走勢。錫價的回升，公司庫存壓力的減輕，以及生產的恢復等三大因素是我們認為公司開始復蘇的主要原因。

    預計二季度盈利基本持平，我們對公司2009年-2011年EPS的預測是0.15元、0.32元和0.55元，目標價位是25元，維持"增持"評級。