國內銅庫存壓力增大 滬倫比值趨壞

近日，上期所庫存報告顯示，銅庫存自農歷新年前的131,645噸增至179,891噸，短短14天增加了48,246噸。伴隨而來的還有滬倫比值趨壞，不利于進口。

雖然z*新的兩期庫存報告相隔一個農歷新年假期，但相較于去年同期的增長9899噸，以及節后第二次庫存報告16,865噸的增量，今年接近5萬噸的庫存增量在一定程度上反映出今年春節期間的銅消費疲軟。而作為春節訂單情況差于以往的z*有力證據，就是銅材加工企業相較于往年的提早放假和延遲開工。

事實上，國內外銅庫存量一增一減背后，頗為耐人尋味。SMM注意到，雖然LME銅庫存自2011年6月的近48萬噸一線高位連續下降，至今年2月初銅庫存已連續減少了近15萬噸。市場人士相信大幅減少的LME庫存是因中國市場消費所致。但上期所銅庫存在歲末年初的短短兩個月中，增至2010年5月以來的z*高點，增長量高達122,236噸。以上的數據變化表明，所謂的LME銅庫存流入中國大陸，僅僅是庫存轉移，并未形成實際消費。因此，LME庫存連續下降不能直接歸為銅價上漲利好因素。

庫存量的大增，以及略顯清淡的銅消費使節后滬期銅不跟漲倫銅。滬銅主力月收盤與LMES15點銅價比值也一路下滑，至2月6日該值已降至7.1。

據與各市場人士溝通發現，雖然對后期銅市表示看空人士較少，但對于漲幅各方均給出了保留態度。SMM認為，后期若要銅價確認上漲趨勢，仍需國內銅材消費能力提升、高位庫存明顯回落來佐證。