1、從新近公布的PMI數據來看,中歐經濟下滑的趨勢仍然沒有改變,而美國經濟維持復蘇繼續成為銅市的支撐。歐元區3月制造業連續第八個月萎縮,但美國制造業連續32個月擴張。中國3月份官方制造業PMI為53.1%,比上月環比上升2.1個百分點,數據大大好于原先預期。但是我們應當注意,從物流與采購協會2005年發布PMI數據以來,歷年3月份PMI均出現季節性反彈,平均反彈幅度達到3.2%,今年3月2.1個百分點的反彈幅度明顯低于歷史均值,剔除季節性因素,經濟整體下行的趨勢并沒有改變。目前國內經濟仍然處于尋底的階段,銅市依然缺乏國內需求的支撐。
2、近兩日美元重新走強,但我們再次強調,經濟復蘇推動下的美元反彈短期內不會對銅價造成實質性的打壓。昨晚美國發布的ADP就業數據顯示3月的私營領域就業增長20.9萬,這使得美元大幅反彈,倫銅受到打壓出現一定跌幅,但總體仍處于震蕩區間,后期美元對銅價影響將減弱。
3、國際銅市維持逼空格局。倫銅現貨維持較大升水,倫銅的期限結構維持反向市場,宏觀環境和市場結構仍然有利于倫銅資金逼倉。從LME期權持倉分布,看空期權大部分在6500-7300美元之間,這也使得資金有動力繼續逼倉。
維持上周的觀點:當前經濟基本面和流動性相互博弈,宏觀環境相對中性,資金的作用將主導市場的短期波動,我們認為倫銅市場的逼空還沒有結束,4月份將成為多空決戰的時間點,銅價可能進一步上拉至9000美元上方,國內63000-65000左右,建議依托近兩個月的震蕩下沿買入為主。但如果沖上9000美元以上,我們建議上游企業做戰略性賣出保值,而非繼續買入,因銅價缺乏需求的支撐。
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