金屬早盤全線下跌 滬銅跌幅略有擴大

　　最近外圍市場空頭氛圍濃厚，隔夜美股再度重挫，國際油價大跌，大宗商品走勢整體弱勢，有色金屬難逃跌勢。今日內盤金屬早盤全線下跌，滬銅跌幅略有擴大，下跌0.47%。外盤金屬同樣普跌，倫銅微跌0.02%。

　　宏觀方面，美聯儲發布的半年度報告中表示，流動性突然顯著惡化的風險似乎高于正常水平。根據一些指標，自2021年底以來新發行的美國現金國債和最近的股指期貨市場的流動性已經下降。這也是美元近期呈現大幅走強的原因之一。此外，原油價格大幅下挫對于銅價也形成一定拖累。

　　供應方面，國內銅礦TC于上周小幅回落，但整體仍維持高位，顯示出礦端供應或仍相對偏寬，同時4月以來，紫金在剛果的卡莫阿銅礦已經實現商業化量產，故此總體而言TC價格或仍維持相對偏高的位置。在冶煉方面，由于受到疫情的影響，部分煉廠將檢修提前至4月進行，涉及總產能達150萬噸，據SMM訊，4月電解銅產量為82.73萬噸，環比下降2.5%，同比下降5.7%。不過由于當下TC價格高企，硫酸價格也同樣回升至1,000元/噸的水平，故此單純從冶煉利潤角度而言，煉廠仍會有較高的生產積極性，故此若疫情能夠得到相對有限的控制，那么對于冶煉產量方面，對于銅價或同樣有一定的抑制。

　　需求方面，由于目前疫情的影響，使得需求整體表現難言樂觀，后市需要關注在基建板塊的投入力度以及各地對于房產扶持的效果。

　　庫存方面，LME庫存下降0.01萬噸至16.91萬噸，SHFE庫存下降0.14萬噸至1.52萬噸。

　　整體來看，目前在美聯儲加息環境下對于銅價相對不利，而國內需求端雖然此前存在預期相對偏強的情況，但是這樣的強預期能否兌現則是后市需要關注的重點。操作上單邊機會或暫時相對難以把握，不過可以嘗試在美元強勁人民幣相對承壓的背景下進行內外盤套利的操作。