滬銅：仍可期待反彈，但不宜太樂觀

　　觀點：銅價預計會有反彈，但高度有限，預計至多73000元/噸；

　　邏輯支撐：目前銅庫存整體處在低位，供應端也沒有出現大幅增長的情況，再考慮到國內疫情形勢緩和后，復工復產有望帶動需求回暖，并且促使LME銅庫存去化；

　　不過，目前經濟形勢不容樂觀，在疫情、通脹、貨幣緊縮等因素影響下，經濟增長預計將進一步放緩，銅的需求也不容易樂觀，因此對價格反彈高度不宜太樂觀。

　　操作策略：

　　CU2207合約在72000以下可考慮輕倉買入，73000以上減倉止盈。

　　風險提示：新冠疫情、經濟形勢惡化、需求不及預期

　　一、行情綜述

　　過去一周，銅價走勢呈現底部反彈的特征，滬銅回升至71000-72000元/噸區間，倫銅反彈至9500美元附近。

　　二、行情分析

　　（一）宏觀經濟方面

　　1、國際宏觀

　　目前地緣沖突依然有加劇的風險，俄羅斯與歐洲的分裂以及矛盾進一步惡化；并且由于近期美聯儲不斷暗示將加快貨幣政策正常化的進程，使得全球金融市場估值壓力加大，股市大幅下跌，同時能源價格對全產業鏈的利潤沖擊逐漸顯現，市場風險偏好快速回落，通脹預期也顯著回調。同時另一方面，全球宏觀經濟近期出現了明顯回調，景氣周期開始邊際下滑，市場對于滯漲甚至衰退的憂慮加深。

　　2、國內宏觀

　　5月20日央行宣布，貸款市場報價利率（LPR）：1年期LPR為3.7％，維持前值不變；5年期以上LPR為4.45％，較上月的4.6％下調15BP。

　　國家統計局：4月新房價格環比下降城市有47個，比上月增加9個；二手房價環比下降城市有50個，比上月增加5個；新房價格同比下降城市有39個，比上月增加10個；二手房同比下降城市有56個，比上月增加9個。

　　根據國務院物流保通保暢工作領導小組辦公室監測匯總數據顯示，5月21日，國家鐵路運輸貨物1107.4萬噸，環比上升1.85％；全國高速公路貨車通行714.84萬輛，環比下降5.42％；全國重點港口完成貨物吞吐量3310.8萬噸，環比下降1.2％，完成集裝箱吞吐量73.6萬標箱，環比增長0.6％；民航保障貨運航班817班，環比下降4.4％；郵政快遞攬收約為3.05億件，環比下降2.9％；投遞約為3.21億件，環比下降5.6％。

　　從中國人民銀行了解到，大規模增值稅留抵退稅政策從4月1日起正式實施以來，截至5月15日，全國各級國庫辦理留抵退稅超過9000億元，資金直達相關企業賬戶。其中，江蘇、廣東、浙江、山東、河南、四川等地退稅規模居前列，共惠及企業76.1萬戶。

　　財政部：今年前4個月，全國一般公共預算收入74293億元，扣除留抵退稅因素后增長5％，按自然口徑計算下降4.8％。全國稅收收入62319億元，扣除留抵退稅因素后增長3.7％，按自然口徑計算下降7.6％；其中，證券交易印花稅1250億元，同比增長21.9％。

　　據國家能源局，4月份，全社會用電量6362億千瓦時，同比下降1.3％。1-4月，全社會用電量累計26809億千瓦時，同比增長3.4％。

　　中國信通院數據顯示，2022年3月，國內手機市場總體出貨量2150萬部，同比下降40.5％。其中，5G手機出貨量為1620萬部，占總出貨總量的75.4％。

　　上海：5月上半月，全市規模以上工業企業用電量恢復至去年同期水平的80.5％。上海港集裝箱單日吞吐量已恢復至正常的九成，浦東機場貨物日吞吐量恢復至七成水平，經由高速公路省界道口進出上海的貨運車輛恢復至常態的三分之二。

　　（二）基本面數據圖表

　　三、期權市場動態追蹤