解讀美的集團2018年報中兩大“疑點”

　　【中國制冷網】美的集團4月19日晚發布的2018年度財報顯示，營業總收入實現2618.20億元，同比增長8.23%;凈利潤216.50億，增長16.33%;實現歸屬于母公司的凈利潤202.31億元，同比增長17.05%。

　　疑點一：營收增幅為何大幅放緩

　　而2017年，美的集團營收為2407億，同比增幅為51.3%，歸屬上市公司扣非凈利潤達156億元，同比增長15.72%。

　　對比2018年和2017年業績不難發現，從歸母凈利潤看，增幅依然穩中有升，而營收增幅放緩十分明顯。

　　實際上2017年美的集團營收大增840億的原因有幾方面:

　　一是2017年初收購的庫卡業務合并營收及東芝業務增長對整體營收增長貢獻340億，貢獻比例40.5%;二是受供給側改革2016年空調去庫存結束以及房地產火爆等因素影響2017年暖通空調業務營收較2016年大幅增加40.5%，對整體營收增長貢獻278億，貢獻比例33.1%;三是其他冰洗小家電物流運輸等業務營收增幅26.6%，對整體營收增長貢獻221億，貢獻比例26.3%。

　　疑點二：庫卡為何業績不佳

　　2018年，美的機器人及自動化系統業務(包括庫卡等)收入256.78億元，同比下滑5.03%，在美的營收中的占比從11.23%降至9.89%。

　　根據庫卡披露的2018年業績報告，2018年庫卡營收32.42億歐元，同比下滑6.81%;息稅前利潤0.34億歐元，同比下滑66.99%;稅后利潤1660萬歐元，下跌81.2%。

　　對于庫卡營收和利潤的下滑，CICC中金公司執行總經理何偉向中國家電網記者表示，大家可能有誤解認為機器人就是高增長行業，實際上高科技不一定就是高增長，這幾年家電行業的成長反而一直很好，庫卡同家電放在一起來看是比不上家電的。

　　何偉認為，美的對庫卡的跨過并購整合還是面臨挑戰的，其次目前全球機器人行業都在衰退，特別汽車行業對機器人需求下滑明顯，而庫卡主要是汽車機器人。

　　由于2018年全年整體市場受中美貿易協議不明、中國經濟降溫、英法政治紛擾等大環境影響，以及手機等終端產品市場成長趨緩等因素影響，整個機器人市場放緩。也正因如此，庫卡2017年定下的營收35億歐元、息稅前利潤率約5%的目標被連續兩次下調。

　　根據中國機器人協會的數據，2017年工業機器人下游中：電氣電子設備和器材制造占比35.5%，汽車制造業占比30.5%，兩者合計占比66%，是工業機器人下游需求的兩個主要行業。2018年1-9月份汽車制造業固定資產投資累計同比增長1.7%，從6月份以來持續下滑。汽車行業9月份銷量239.4萬臺，同比下滑11.6%，已經連續三個月銷量為負，短期汽車行業銷量不容樂觀。基于汽車行業銷量短期預期依然較為悲觀，汽車行業的資本開支短期將處于低谷。